金融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zh故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么ēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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