A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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