5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体看，5月中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限到(dào)期(qī)带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的(de)预期，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波(bō)折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流(liú)动性压(yā)力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板(bǎn)块(kuài)或许是值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛(sài)道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛(sài)道，对(duì)比美国创(chuàng)新药(yào)占比(bǐ)医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数(shù)据(jù)回暖，国内(n中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西èi)经济(jì)长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预(yù)期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市(shì)场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来(lái)说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺(shùn)周期受(shòu)益于(yú)国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的(de)方(fāng)式(shì)投资于港股市(shì)场。

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