本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù一个立一个羽念什么字)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场一个立一个羽念什么字(chǎng)风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空一个立一个羽念什么字间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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