近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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