5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn苏修是什么意思，苏修是什么意思)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突(tū)破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会苏修是什么意思，苏修是什么意思。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的强调苏修是什么意思，苏修是什么意思为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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