北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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