大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的(de)银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很(h新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗ěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(f新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗èi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的(de)边际变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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