财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行员(yuán)会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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