射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(ji赓续前行是什么意思，赓续前进的意思à)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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