尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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