大家周末(mò)好(hǎo)，先来看(kàn)下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维亚(yà)总统(tǒng)下令军队进入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战备状态提升到最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战备状态(tài)与(yǔ)科(kē)索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发(fā)生(shēng)冲突，阿(ā)族警察在(zài)冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了(le)兹(zī)韦钱区(qū)行政大(dà)楼。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据(jù)创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来(lái)新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周期(qī)相关的(de)通(tōng)胀压(yā)力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约(yuē)交易商(shāng)周五加大了对(duì)美(měi)联储将继续加息的押注(zhù)，数(shù)据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议上(shàng)将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年将多次(cì)降息。但他们最终承认(rèn)，基于(yú)对期货的押注，今年降(jiàng)息(xī)的可(kě)能性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前(qián)的预期(qī)。强劲(jìn)的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的会(huì)议可(kě)能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤(méi)化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期货日报记(jì)者(zhě)观(guān)察到，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种无(wú)论是下跌(diē)幅度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原(yuán)油(yóu)的(de)品(pǐn)种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的(de)情况下，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较(jiào)大。

　　对(duì)此，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根(gēn)源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险溢价将能源危机在期(qī)货市场的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰到(dào)中(zhōng)东主要产(chǎn)油(yóu)国的财(cái)政盈亏平(píng)衡成本、页(yè)岩油生产(chǎn)商边际产油成本(běn)、美(měi)国收储目标(biāo)价位，在(zài)美国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续不达(dá)预期的情况下，以沙(shā)特和俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推动原(yuán)油供(gōng)给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生(shēng)，价(jià)格也率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而言(yán)，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区(qū)动(dòng)力煤的边(biān)际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无(wú)减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累库(kù)，价格下跌趋(qū)势明确(què)，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱(ruò)化，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于(yú)煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区(qū)间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期货研(yán)究(jiū)院上海分院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭(tàn)市场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤化(huà)工(gōng)整(zhěng)体需(xū)求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部(bù)分(fēn)区域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业(yè)库存(cún)水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工(gōng)近期的(de)持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分(fēn)甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产(chǎn)品的需求并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断下(xià)移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好着煤(méi)炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低(dī)迷(mí)，面(miàn)临较大的(de)亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现(xiàn)货价格同(tóng)步(bù)走低，内蒙(méng)地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅(fú)度大于原(yuán)料(liào)端，利润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行(xíng)业(yè)整体处(chù)于不景(jǐng)气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其(qí)是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停(tíng)车或者(zhě)降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的产(chǎn)能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或(huò)者去产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平(píng)衡(héng)周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤(méi)化工能否走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年部分(fēn)品种(zhǒng)面临较大投产压力(lì)，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受到(dào)低(dī)价进口货源的(de)冲击(jī)，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起色(sè)，即使(shǐ)存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要(yào)还是基于原料(liào)端的驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在(zài)本(běn)轮(lún)大宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局(jú)带(dài)来(lái)的(de)宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石(shí)油和燃料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对(duì)于油价起(qǐ)到(dào)提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预计(jì)今年全球需(xū)求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺(wàng)季。“原油(yóu)维(wéi)持强势从成本端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较强的(de)关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)下降，同时汽、柴油表需(xū)也(yě)环比增(zēng)加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市(shì)场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将收(shōu)紧下半年(nián)全球原(yuán)油平衡表。但在(zài)美国(guó)债务上(shàng)限谈判达(dá)成一致前(qián)，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为(wèi)，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份至(zhì)今(jīn)，国(guó)内(nèi)石(shí)脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但(dàn)由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表(biǎo)现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油(yóu)折算成(chéng)本的加(jiā)工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进(jìn)入(rù)兑现期。”高(gāo)明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场(chǎng)做空者(zhě古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好)发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)和美国(guó)债务(wù)上限谈判带(dài)来的需(xū)求(qiú)端不(bù)确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原(yuán)油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化，或(huò)低价(jià)格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强于(yú)煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

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