5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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