钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预(yù)案(àn)投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的(de)产能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音弱、钠电池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召(zhào)开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师(shī)和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的(de)前车(chē)在(zài)前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不(bù)到半年(nián)的时间(jiān)已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露(lù)相关(guān)事(shì)项，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司(sī)董事(shì)长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司(sī)可(kě)用(yòng)于(yú)钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银(yín)团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资(zī)金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样(yàng)后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名两轮(lún)电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电池落(luò)地产能大(dà)幅(fú)增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要(yào)发(fā)展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的(de)成本(běn)优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子电池的(de)降本(běn)空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密(mì)度(dù)的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)投(tóu)入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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