北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(j中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名īng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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