大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素heme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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