4月以来，棉纺织市场延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对(duì)新年度减产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为突(tū)出，春节后(hòu)国内需求持续修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不(bù)利棉(mián)花播种和(hé)出苗，减产(chǎn)预(yù)期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提(tí)供(gōng)了(le)坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下(xià)游(yóu)纺企对高价棉(mián)花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游(yóu)订(dìng)单明显减少，购(gòu)销也(yě)较为冷(lěng)清(qīng)，棉价(jià)的上(shàng)涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查(chá)报告显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大3.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉(mián)花播(bō)种以及出(chū)苗带(dài)来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生(shēng)不(bù)利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去(qù)年(nián)同(tóng)期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应(yīng)端方面，在(zài)意向种植面积下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概(gài)率大(dà)大增(zēng)加(jiā)。需(xū)求端，目(mù)前下游(yóu)纺织企业(yè)的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国(guó)棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国外(wài)棉(mián)花市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)200mm是多少米，2000mm是多少米幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内形成明(míng)显反(fǎn)差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内(nèi)外(wài)棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以来首次转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回(huí)归至外(wài)棉价(jià)格(gé)上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预(yù)计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑(huá)是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改(gǎi)造加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续(200mm是多少米，2000mm是多少米xù)抬(tái)升。

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