钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元通(tōng)过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨界钠(nà)电(diàn)的(de)各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意地(dì)“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其(qí)资(zī)金有限与钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池与巨(jù)头们(men)不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订(dìng)项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌(pái)开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复(fù)。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析(xī)师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目(mù)前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本(běn)基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优(yōu)势就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的(de)企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地(dì)点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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