在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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