在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪不拘于时句式类型，不拘于时句式还原仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。<不拘于时句式类型，不拘于时句式还原/p>

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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