财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好4px;'>一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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