钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如(rú)何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个(gè)人投资者披(pī)露(lù)跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的(de)前(qián)车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到(dào)半年(nián)的(de)时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个(gè)月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开(kāi)始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就需(xū)要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增(zēng)长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠(nà)电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批(pī)流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制(zhì)造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参数和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送(sòng)样后客(kè)户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预(yù)测，今(jīn)年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)对(duì)钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其(qí)82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头过往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现，传艺科(kē)技在(zài)投(tóu)资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金(jīn)全部(bù)投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离(lí)子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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