在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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