尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGP无法企及是什么意思，不可企及是什么意思T产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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