在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程(c夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处héng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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