北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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