射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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