如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(h2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季(jì)度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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