国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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