金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前(qián)和节后(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相关(guān)产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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