5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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