随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效(zhí)修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注(zhù)度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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