随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的(de)持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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