在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guknocked什么意思，knocking什么意思ò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(sknocked什么意思，knocking什么意思hī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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