申(shēn)万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发(fā)技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也(yě)因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响力的(de)科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)发现，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速(sù)发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司科技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时，多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行业(yè)上市公司的(de)营(yíng)收集中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要(yào)由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的(de)企业不断上市(shì)，并(bìng)在(zài)资本助力(lì)之(zhī)下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是当半导体行(xíng)业(yè)处于国产替代化、自(zì)主研发背(bèi)景(jǐng)下(xià)的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业(yè)的归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母净利(lì)润(rùn)正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业(yè)归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设(shè)计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认(rèn)可(kě)。去(qù)年芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基数(shù)，北方华(huá)创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增(zēng)速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发(fā)现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的(de)存货(huò)周转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标(biāo)反映行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求(qiú)的(de)局面(miàn)，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的116家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的(de)企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司(sī)整体(tǐ)毛(máo)利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价(jià)格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成(chéng)，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行(xíng)趋势的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过(guò)研发投入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重视(shì)资金投(tóu)入。研(yán)发(fā)费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业(yè)达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大(dà)企业

首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式>

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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