5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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