上市公(gōng)司退(tuì)市(shì)在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债信用风(fēn3千克是多少斤 1千克是一斤吗g)险浮(fú)出(chū)水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多(duō)数上市公(gōng)司(sī)是(shì)因经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳(wěn)定了(le)。事实(shí)上，可转债(zhài)退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年(nián)零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快3千克是多少斤 1千克是一斤吗，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变3千克是多少斤 1千克是一斤吗，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密(mì)切关(guān)注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信用(yòng)评(píng)级(jí)，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提(tí)高担(dān)保资(zī)产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来(lái)全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的(de)投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

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