财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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