A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(z俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大hòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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