作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环(huán)比(bǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环(huán)比(bǐ)续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业(yè)价格结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的(de)影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一(yī)方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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