在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金最(zuì)近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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