金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾(céng)经(jīng)有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目前小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下调有助于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部(bù)分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义(yì)上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本(běn)市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支(zhī)撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环(huán)比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延(yán)续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股(gǔ)息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔