如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(k走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受āi)始见效(xi走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受ào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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