在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chén对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么g)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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