公募(mù)基金交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金(jīn)行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴(xīng)一年(nián)持(chí)有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由博道(dào)基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业银(yín)行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的推出也(yě)吸引了(le)行业各(gè)方目光(guāng)，据业内人士透(tòu)露，除了广发(fā)证券有落(luò)地的基金产品之外，其他券(quàn)商(shāng)、基金公司也(yě)在(zài)关注研究这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看(kàn)来，目前(qián)基金(jīn)结算模式(shì)迎来新时代。券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不(bù)同的(de)结算模式(shì)，最大限度(dù)的(de)调动各方资(zī)源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年(nián)的历史(shǐ)长河中，托管人结算(suàn)模式是最早出现也(yě)是最为(wèi)成熟的(de)基金结算(suàn)模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有力抓手，之后由(yóu)试(shì)点(diǎn)转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而(ér)目前(qián)正在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达(dá)两家基金(jīn)公司(sī)与广发证券、兴业银(yín)行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率先有(yǒu)落(luò)地基金(jīn)产品的(de)券商，据了解，其(qí)他券(quàn)商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券公司进行交易申报(bào)，由托管(guǎn)银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资金存放在托(tuō)管银行(xíng)的托(tuō)管账户(hù)，无须银证转账到(dào)证券(quàn)公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结模(mó)式的最大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存(cún)放在托管银(yín)行，在券商开立的资(zī)金账户(hù)无需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个(gè)交易日(rì)基金公司采用(yòng)申(shēn)报(bào)交易额(é)度，使用虚头(tóu)寸资金的(de)方(fāng)式进行(xíng)场内(nèi)交易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的交易(yì)额(é)度(dù)每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的(de)前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完(wán)成，仍然(rán)保留(liú)了原先券商交易(yì)结(jié)算模式的(de)交(jiāo)易前端控制、验资验(yàn)券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行完成，解决了部分(fēn)托管(guǎn)行比较关注的(de)托管资金归属保管问题，一定程度上调(diào)动了托管行(xíng)的(de)积极性。

　　在(zài)博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金(jīn)与证券(quàn)公司结(jié)算模式的选择(zé)，更好(hǎo)地满足(zú)各方差(chà)异(yì)化的需求，也印证了(le)券商财(cái)富管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样的结(jié)算模式(shì)备选可以有助于降低运(yùn)营风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促(cù)进(jìn)公募基金、券商渠(qú)道、基金投资人(rén)共(gòng)赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好(hǎo)运营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公司的(de)商业利益深度捆绑(bǎng)。随着(zhe)“买方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工(gōng)具化(huà)配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐(jiàn)形成，该(gāi)模式将进一步促(cù)进(jìn)，金融机构(gòu)为(wèi)广大(dà)投资人提供更多的交易(yì)工具(jù)选择(zé)。”他进一步(bù)分析指(zhǐ)出(chū)。

　　类(lèi)QFII大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水结算(suàn)模式突(tū)破了现行客户交(jiāo)易结算(suàn)资金的三方(fāng)存(cún)管框架，谈及这类(lèi)模(mó)式的创新点(diǎn)，平安基金(jīn)总(zǒng)结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对(duì)接，资金无(wú)需三方存管；二是交易交收(shōu)分离(lí)：证券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验(yàn)券；三是日终资金对账(zhàng)：实现证券公(gōng)司与托(tuō)管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠道的商(shāng)业模式创新

　　作为一(yī)种新的交易结(jié)算(suàn)模式，投资(zī)者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪些优劣(liè)势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都(dōu)通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券商完成，可以全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对(duì)产品(pǐn)场内交易进行前(qián)端验资验券，可(kě)有效防控(kòng)异常交易和(hé)超买(mǎi)风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言(yán)，公募类(lèi)QFII结算模(mó)式，较(jiào)传统托管银行结(jié)算模(mó)式，有两方(fāng)面好处(chù)：一是，加强了(le)交易前端(duān)验资验券功(gōng)能，优(yōu)化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了(le)与(yǔ)券(quàn)商渠(qú)道(dào)商业模式(shì)的创新，类(lèi)似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的(de)提升。博时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的(de)看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好处：一是，无(wú)需银(yín)证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户(hù)环节，免去了(le)三方(fāng)存管登记(jì)确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还(hái)有基金人士(shì)认为，对于基金管理(lǐ)大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资(zī)金使用效率与风险(xiǎn)控制两(liǎng)方面的需求(qiú)，相？过往的结(jié)算模(mó)式体现(xiàn)出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券(quàn)商结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式(shì)下无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提升，同(tóng)时(shí)也简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去(qù)了(le)三(sān)？存管登(dēng)记(jì)确(què)认；而相比托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了(le)交易前端(duān)验资验券功(gōng)能，可优化交易监控和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)。

　　平安(ān)基金将ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的主(zhǔ)要优势归(guī)结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集中于原来的证券公司资金账户(hù)，仍(réng)然存放(fàng)在托管行账(zhàng)户(hù)，实现的方式是需(xū)要将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托(tuō)管行和券商(shāng)打通，免去(qù)银证转账(zhàng)的步骤，解决(jué)了普通券结模式(shì)下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证转(zhuǎn)账(zhàng)时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资(zī)运作过程，减少银(yín)证转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例如，定期费(fèi)用(yòng)支付、新股新(xīn)债缴款(kuǎn)与银(yín)行(xíng)间账户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对(duì)比券商(shāng)结(jié)算模式，一(yī)定量减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利(lì)于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券公司(sī)前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)可有效防控异常交易(yì)和超买风(fēng)险(xiǎn)，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现(xiàn)证券公司(sī)与托管人系(xì)统对接对账，可(kě)防范资(zī)金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模(mó)式的几点不足(zú)之(zhī)处：一方(fāng)面，类似(shì)托管(guǎn)人结(jié)算模式，该模式与托管人(rén)结(jié)算模(mó)式(shì)一致，对投(tóu)资组合而言需按月(yuè)计算(suàn)缴纳最(zuì)低结算备付金(jīn)与(yǔ)保证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商(shāng)三(sān)方需每日确立场内/外资(zī)金分配比例(lì)。取决于投(tóu)资组合交易特(tè)征，将增加日常投资运(yùn)营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从(cóng)业内(nèi)观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算模式的关注度(dù)较(jiào)高，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作(zuò)。不过，参(cān)与这类业(yè)务还(hái)涉及系统改造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募(mù)产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待解决(jué)等问题，初期或更(gèng)多是头部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在公司(sī)内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业务操(cāo)作上(shàng)的障碍并(bìng)不大。”一(yī)家基金公司人(rén)士表(biǎo)示(shì)，这类业务(wù)具备一定吸(xī)引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和(hé)券商结算模式(shì)，这一(yī)模(mó)式可以同时激发(fā)银(yín)行、券商双方的销售力(lì)度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博时(shí)券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初期，该模式(shì)特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式仍不(bù)具(jù)备条(tiáo)件(jiàn)。展(zhǎn)望未(wèi)来，预(yù)计相关金融机构对(duì)该模式会保持高度关(guān)注，会成为选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平安(ān)基金相关人士(shì)更有信心，认为这是一个基金、券(quàn)商、银(yín)行三方(fāng)共(gòng)赢(yíng)的模式，有望成为新(xīn)的行业(yè)发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额(é)留存在(zài)托管账户(hù)，无需(xū)银证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客户的能力，也加强(qiáng)了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改(gǎi)造，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金就表示，对(duì)基金公司来(lái)说(shuō)，总体(tǐ)保留沿用券(quàn)商结算模式下的场内交易(yì)前端验资验(yàn)券相关(guān)流程和业务系统，个别如清算(suàn)模(mó)块(kuài)涉及一(yī)些(xiē)小改动。但券商和(hé)托管行的系统(tǒng)改动较大，如(rú)在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节(jié)需要进(jìn)行升级改造。

　　目前(qián)已经实现的模(mó)式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银(yín)行、基金公司(sī)三方参(cān)与。而记者从业内了(le)解到(dào)，也有一些银(yín)行、券商(shāng)对(duì)此(cǐ)也抱(bào)有积极态(tài)度(dù)，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三(sān)类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式(shì)走(zǒu)向券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算模式三类模(mó)式(shì)的时代(dài)。

　　自公募基金诞(dàn)生(shēng)起，采取的就是(shì)银(yín)行(xíng)托管人结算模式(shì)，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍(réng)然是目前公募基金结(jié)算的主流模式。这(zhè)一模(mó)式是(shì)，基金管理人(ré大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水n)租用券商的交易席(xí)位直连报盘交(jiāo)易所(suǒ)，托管人作为特殊结(jié)算参与人与中国结算进行资(zī)金和证券(quàn)的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在(zài)2017年(nián)启动试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商(shāng)财富管理业(yè)务高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只(zhǐ)新(xīn)成立基(jī)金(jīn)采(cǎi)用了(le)券结模式(shì)。根据中金(jīn)公(gōng)司(sī)统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基(jī)金(jīn)数量与(yǔ)规(guī)模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金2022年(nián)开启类(lèi)QFII交(jiāo)易结算模式，基金结(jié)算模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博(bó)道基金相关人士就(jiù)表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模(mó)式(shì)各有优劣，基金(jīn)管理人(rén)可以根据不同情况(kuàng)，选择(zé)不同的(de)结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持(chí)续推行(xíng)，尤(yóu)其(qí)是类(lèi)QFII结算模式的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随着(zhe)权益市场行(xíng)情修复及(jí)券(quàn)商(shāng)财富管理业(yè)务高速发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等(děng)产品类型(xíng)上(shàng)，券(quàn)结模式(shì)将有较(jiào)大(dà)发展空间。”上述平安(ān)基(jī)金相关人士表示。

　　不少人(rén)士(shì)也看好券结模式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券商结算模(mó)式在中(zhōng)小基(jī)金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对(duì)来说获得银(yín)行渠道的营(yíng)销支持难(nán)度(dù)较(jiào)大，券结模(mó)式能有效推动券商(shāng)和基金公司的合作关(guān)系，有助于(yú)中小基金(jīn)新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券结(jié)模式保有量(liàng)会更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一个制(zhì)衡的作用。以前是小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一些大公司陆续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代(dài)进(jìn)入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际(jì)制约(yuē)因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术系统探索较困(kùn)难”转变为(wèi)“产(chǎn)品(pǐn)策略(lüè)与(yǔ)市场(chǎng)环境(jìng)及需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合度”。券商结算(suàn)模式，将基金公(gōng)司、基金产品(pǐn)与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模式(shì)下(xià)，竞(jìng)争格(gé)局会发生分(fēn)化，回归“买方投顾(gù)陪伴模(mó)式”的(de)服务本质(zhì)，”持续提供“好产品(pǐn)、好服(fú)务”的基金公(gōng)司和证(zhèng)券公司会(huì)受益于这一(yī)发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水