A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗rong>今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度(dù)提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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