北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。 无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方qí)他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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