核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息(xī)策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不错抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位，银(yín)行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投(tóu)资(zī)者每年可(kě)以获得较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益(yì)，另一方面(miàn)意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边(biān)际，而(ér)且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的投资收益(yì)来看(kàn)，目(mù)前(qián)可投(tóu)资的资产不多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就需(xū)要(yào)满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的(de)前提(tí)就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年母部分(fēn)也就抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年是股价端估值低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的(de)背后(hòu)也(yě)离不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和(hé)性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也(yě)保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策(cè)略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年