国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布(bù)其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗)的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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