自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的(de)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人(ré汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市n)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企业，需(xū)要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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